2013年國際商品市場走勢
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二、影響國際商品市場的主要因素
2014年，世界經濟加快復蘇，對大宗商品的需求有望企穩，將為商品價格提供支撐。但當前大宗商品供應總體充足，且受美聯儲收緊貨幣政策和發達國家加強金融監管影響，部分投機資金撤出大宗商品市場，將對商品價格回升形成較大制約?？傮w來看，大宗商品價格下行壓力仍然超過上行動力，在不發生重大意外事件的情況下，總體將繼續呈穩中有降態勢。
大宗商品需求平穩增長。全球經濟特別是工業增長狀況是大宗商品需求的主要決定因素。據JP摩根編制的全球制造業采購經理人指數（PMI）顯示，全球制造業已保持連續17個月增長，但上揚趨勢在2014年一季度有所放緩，未來商品需求增長仍存在不確定性。發達經濟體表現較好，美國經濟復蘇勢頭日趨穩固，歐洲經濟前景看好。據Markit公司數據，4月份美國制造業采購經理人指數為55.4，仍處較高水平，其中產出指數創3年來新高。歐元區綜合采購經理人指數從3月的53.1升至54，創35個月以來新高，尤其值得關注的是，外圍國家經濟增長明顯提速，除德、法之外的歐元區成員國經濟活躍程度創2011年2月以來新高。與發達國家相比，新興市場經濟較為疲軟，3月份匯豐銀行編制的新興市場指數降至50.3，僅略高于50的榮枯線，巴西、印度、印尼、土耳其、墨西哥等國采購經理人指數均在50的榮枯線上下徘徊，俄羅斯更為堪憂。過去10年間，新興經濟體和發展中國家對大宗商品的需求快速增長，是推動大宗商品價格持續上漲的主要動力之一。近期新興經濟體經濟增速放緩，商品需求增長回落，勢必對全球大宗商品供求平衡產生較大影響。綜合來看，2014年大宗商品需求總體有望穩中有升。
大宗商品供應總體充足。過去10年間大宗商品價格上漲導致礦業、農業投資活躍，礦山開采增多，農產品種植面積增加。盡管國際金融危機后相關投資明顯放緩甚至萎縮，但前期投資形成的產能仍在陸續釋放，對商品價格形成下行壓力。其中，金屬礦產能過剩問題較為突出。2014年全球范圍內鐵礦石凈增量有望再創歷史新高，英國商品研究所（CRU）預計僅澳大利亞出口增量就將達到9200萬噸，全球合計鐵礦石出口量將增長10%，增量達1.28億噸。銅、鋁等主要有色金屬也繼續面臨產能過剩、庫存過高的壓力。糧食生產受天氣因素影響較大，但如無重大意外，2014年糧食市場供應形勢相對寬松，價格有望基本穩定。
投機資金對商品價格的影響力有所減弱。2013年，隨著發達國家經濟復蘇、股市和債市收益率回升，部分投機資金從商品市場流出，大宗商品呈現出一定程度的“去金融化”。據研究機構EPFR Global監測，2013年大宗商品基金凈流出資金達到433億美元，創下歷史記錄。隨著美聯儲逐步縮減QE規模，大宗商品對投機資金的吸引力進一步減弱。與此同時，發達國家加強金融監管以防止大宗商品市場過度投機，美國提出將場外交易納入監管、剝離銀行的衍生品交易業務等措施，歐盟也正在研究出臺大宗商品頭寸限制的新規，將對金融機構大宗商品業務產生較大影響。近日，全球大宗商品的主要投資商之一巴克萊集團宣布，將退出大多數大宗商品業務。隨著投機資金繼續撤出，大宗商品市場價格將更加易跌難漲。
三、主要商品市場發展前景
總體來看，大宗商品多數品種價格可能呈穩中有降態勢，但各品種供求格局不盡相同，價格走勢也將呈現較大差異。
糧食 2013年，受主要品種增產和商品市場資金流出影響，糧食價格大幅下跌。進入2014年，在巴西等主產區極端天氣和烏克蘭危機等突發因素影響下，多數品種價格有所回升。但從全年看，糧食供需形勢依然較為寬松。聯合國糧農組織預計，2014年世界糧食產量將達到創紀錄的25.2億噸，比上年增長9%。其中大米、玉米產量均有望創歷史新高，小麥產量預計比2013年的創紀錄收成下降1.6%，為7.1億噸。世界糧食消費量預計為24.2億噸，比上年增長4%，主要因玉米的飼料消費和能源消費大幅增長，全球飼料用量預計增長10%以上，美國用于生產乙醇的玉米消耗量預計增長7.6%。由于產大于需，世界糧食庫存量顯著增加，2013/14年度庫存消費比有望接近24%，創2002/03年度以來的新高。天氣是影響農產品市場的最大不確定因素，多個氣候模型顯示，2014年發生厄爾尼諾現象的可能性較大，極端天氣可能加劇，從而對全球糧食供應和價格產生較大沖擊。
