三季度GDP增速加快背后的挑戰
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隨著7月以來工業、外貿、投資、庫存等宏觀經濟數據的持續回暖，中國三季度GDP增速反彈至7.8%，較上季度反彈0.3個百分點，“穩增長”目標下的 “微刺激”政策效應顯現。
事實上，在經歷了6月份“錢荒”以及二季度經濟增速觸及7.5%的下限目標之后，國家及時出臺了一系列微刺激政策組合拳已遏制實體經濟下滑勢頭，企業投資信息增強進而帶動了企業補庫存以及工業生產的企穩反彈。
從全球外部需求角度看, 隨著美日歐經濟復蘇趨向好轉，全球貿易和需求出現明顯反彈。對歐盟、日本貿易出現好轉跡象，對美國、東盟貿易持續增長，其中7月份，中國對G3（美國、歐盟、日本）發達經濟出口增速集體明顯好轉：對美出口同比由6月的-5.0%反彈至5.27%；對歐盟出口6月的-8.3%大幅反彈至5.87%，中日雙邊貿易三季度同比下降5.3%，也較上半年明顯收窄。
而從國內生產角度看，企業庫存回補有所加快。7月份以來，與大型投資項目相關的鐵礦砂及其精礦、鋼材進口同比增速開始出現明顯反彈，在企業補庫存帶動下，8月份制造業PMI新訂單指數為52.4，是連續四個月回落之后迎來的首次反彈，并創下2010年8月以來最大升幅。
三季度經濟增長企穩加速得益于7月份以來一系列微刺激組合拳政策的集中釋放。首先，貨幣政策方面，經歷過6月份金融市場的“錢荒”之后，為了滿足短期市場流動性緊張對實體經濟的負面影響中央銀行一直都是通過短期貨幣市場的政策操作，比如逆回購的工具，來不斷提高市場流動性的“水位”。二是，財政政策“做減法”， 6月份國務院通過了對中小企業減免稅負的支持政策，有助于降低中小企業企業的經營成本；第三，金融支持實體經濟發展的“金十條”出臺，主要是通過盤活存量來優化增量。如通過探索發行優先股、定向開展并購貸款支持企業兼并重組等。第四，放開貸款利率下限，加速利率市場化改革進程。同時，擴大了“營改增”試點范圍，積極鐵路等基礎設施投融資體制、資源性產品價格，以及包括棚戶區改造、中西部地區鐵路建設、市政基礎設施等在內的城鎮化進程，激發了市場主體的活力。
然而，短期增長加速并不代表長期增長無憂， 更難以輕松化解 “去杠桿化、去債務化、去產能化”的三大難題，長期結構性問題依然突出。特別是，當前中國存量資產結構中還存在著期限錯配、結構錯配和方向錯配不僅資源配置的扭曲，也導致了大量不良資產、閑置資產和沉淀資產，中國經濟仍不得面對各種各樣的結構性的風險與挑戰。
因此，中國經濟可持續增長必須靠改革釋放增長紅利，中國經濟升級更要靠轉換增長驅動力來實現。預計11月份即將召開的十八大三中全會必然會帶來具有全局意義的改革。新一輪改革將從“放松政府管制，優化制度供給，提高要素效率”三大目標著眼，一攬子改革方案有望出臺。除了已經在人們視野之中的財稅、金融、行政體制改革之外，實現“金融與實體再平衡”是重頭戲，政府將通過控制貨幣過度投放，避免走向過度負債型經濟，而重啟產業升級的進程。
與以往不同的是，未來中國經濟政策的導向和宏觀管理可能更加側重于供給端，通過新型城鎮化戰略、優化人力資本、財政金融資源、技術與創新、產權等要素供給來提高要素配置效率；從政府自身的角度看，也將大力推動政府的“簡政放權”，不僅僅是政府縱向放權，也要向市場放權，打破各種權力壟斷，重回市場經濟的軌道，真正激發內需紅利和制度紅利。唯有如此，中國才可能進入一個更加有質量、更加可持續的經濟增長“第二季”。（張茉楠? 中國國際經濟交流中心戰略研究部）