央行有意引導 人民幣貶值可控
|
|
筆者認為，本輪人民幣急跌是新興市場貨幣普遍面臨貶值壓力的背景下，央行利用“有形的手”主動引導的結果。一方面，國內外匯市場存在人民幣貶值預期。美聯儲在2013年12月、2014年1月和3月的公開市場委員會會議（FOMC）上連續三次削減購債規模，將每月850億美元的購債規?？s減至每月550億美元。美聯儲退出QE政策不斷加碼對新興市場形成打壓，年初以來，多數新興市場面臨資本外逃和本幣貶值，土耳其、阿根廷、俄羅斯等國家貨幣更是出現大幅大跌。受新興市場國家貨幣“普貶”影響，國內外匯市場人民幣單邊升值預期也有所動搖，貶值預期有所抬頭。
另一方面，央行順勢而為，有意引導人民幣貶值。我國央行通過設定中間價和進行外匯市場公開市場操作可有效調控境內人民幣匯率走勢。本輪人民幣貶值呈中間價主動引導貶值，在岸市場（境內銀行間外匯市場）引領香港離岸市場（香港外匯市場）的特點。具體表現為：人民幣即期匯價波動引領香港人民幣即期匯價并進一步引導香港NDF報價變化。2013年8月，當人民幣匯率存在貶值壓力時，央行曾連續6個交易日主動調低中間價以引導市場匯率穩定。與此不同，此次央行自2月18日開始，連續5個交易日抬高中間價。而且在經過2月份的急跌后，央行3月15日宣布自3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%，外匯指定銀行為客戶提供當日美元最高現匯賣出價與最低現匯買入價之差不得超過當日匯率中間價的幅度由2%擴大至3%。上述現象說明本輪人民幣貶值是央行有意引導的結果，以為3月17日擴大人民幣匯率波動幅度做準備。政策意圖有兩個：一是打擊套匯、套利交易、改變人民幣單邊升值預期；二是對人民幣貶值進行可控的壓力測試。改變市場單邊升值預期可防止人民幣匯率波幅擴大后人民幣過快、過度升值，防止央行擴大波幅的舉措被市場誤解為政府希望加速人民幣升值。
（國家信息中心預測部?李若愚）