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2013年12月16日14:25 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

新安股份:草甘膦價格現短期波動，全年業績增長仍可期

研究機構：信達證券 撰寫日期：2013年10月31日

事件:公司發布2013年三季報，1-9月公司實現營業收入51.82億元，同比增長14.27%，歸屬于母公司股東的凈利潤3.62億元，去年同期為770.71萬元，同比增長4591.65%，實現基本每股收益0.53元，其中，三季度實現營業收入15.36億元，同比下降1.90%，環比下降19.75%，歸屬于母公司股東的凈利潤1.27億元，同比增長258.19%，環比增長3.34%。

點評:

仍然看好草甘膦行業的投資機會。公司今年來業績出現顯著回升，主要受益于草甘膦產品價格的上漲，1-9月銷售毛利率為21.76%，較上年同期大幅上升10.37個百分點。環保因素對草甘膦產量的實質影響自2013年7月份始，此前價格上漲(2萬元/噸到接近4萬元/噸)的核心因素是需求增長遠遠超過市場預期。但目前由于環保部遲遲未公布草甘膦環保核查結果，對經銷商以及廠家的信心影響較大。但草甘膦的基本面沒有發生變化，2013年全球草甘膦供給缺口約為8萬噸，并將在2014年擴大至12萬噸，即使沒有環保對供給端的限制，需求的快速增長使得進入2014年草甘膦銷售旺季時，價格仍將上漲，因此看好草甘膦景氣延續至2014年。

子公司計提資產減值準備沖減利潤。公司前三季度計提資產減值準備5467萬元，沖減了利潤，主要是子公司綏化新安因固定資產閑臵，計提固定資產減值準備所致。綏化新安擁有3萬噸/年金屬硅產能，但由于所在地的電價多次上調，從2008年設立之初的不到0.30元/度上漲到2012年的超過0.60元/度，導致公司生產經營嚴重虧損，目前處于停產狀態(維系生產每月虧損約400萬元，停產每月虧損約190萬元)。

預計2014年有機硅供求局面有可能改善。有機硅行業產能過剩，但鑒于有機硅復雜的工藝，判斷行業的產能利用率將維持在85%，在這個前提下，2014年前后行業的產能過剩問題有望得到改善。而通過對相關公司的分析，判斷目前行業底部確立，今年來有機硅產品的價格相較去年同期也有一定回升，行業的盈利略有好轉，公司的有機硅業務盈利狀況將得到改善。

盈利預測、估值及投資評級:鑒于目前草甘膦銷售淡季價格有所回落，下調公司2013~2015年攤薄的EPS為0.86元、1.17元和1.47元(此前分別為1.07元、1.22元和1.51元)，維持“買入”評級。

返回頂部文章來源： 證券時報