2014年金融運行與2015年展望
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3.搭配使用各種短期流動性調節手段，保證銀行體系流動性平穩、適度
新增外匯占款趨勢性減少與銀行負債市場化程度提高使央行在基礎貨幣投放和銀行體系流動性調控方面掌握了主動權。未來應根據外匯占款增長情況以及金融機構流動性需求變動情況靈活搭配法定存款準備金率調整、公開市場操作等常規流動性調節工具，相機使用常備借貸便利（SLF）、短期流動性調節工具（SLO）等流動性調節手段，保證基礎貨幣投放合理適度、銀行體系流動性平穩充裕、金融市場利率平穩運行，努力將隔夜SHIBOR穩定在2%-3%的水平。
4.構建利率間接調控框架，著力降低社會融資成本
2014年利率調控加快由直接調控向間接調控的轉變，避免使用直接下調存貸款基準利率這一行政性較強的調控手段，而更多通過公開市場操作等更為市場化的手段，調節短期利率，并引導中長期利率聯動，最終實現對社會融資成本的調節。央行致力于構建“短期利率走廊+中期政策利率”這一間接利率調控模式，即以超額準備金存款利率為下限，以正回購、再貸款和再貼現利率、常備借貸便利（SLF）等利率為上限，通過公開市場操作來調控和引導市場短期利率穩定在上下限構成的目標區間（利率走廊）之內，并通過中期借貸便利（MSF）、再貸款利率等作為中期政策性利率引導社會融資成本下行。2015年利率調控將延續這一模式，繼續引導社會融資成本走低?？紤]到貸款利率管制完全放開時間尚短，原有的貸款基準利率對商業銀行仍具有一定指導意義。如果經濟下行與通縮風險加劇，也可通過直接降息來引導商業銀行降低貸款利率，以降低信貸資金成本，同時釋放寬松信號和鼓舞信心。
5.關注中美貨幣政策差異，加強對跨境資金流動的監測預警
各國經濟狀況與貨幣政策取向未來可能進一步分化，尤其是美聯儲加息可能誘發國際資本“異動”與國際金融市場動蕩。我國金融調控需要密切跟蹤以美國為首的發達經濟體政策變化，密切觀察中美之間貨幣政策背向而行的影響，通盤考慮國際因素對我國政策效果的影響，全面權衡國際因素對各種政策工具的制約。在美元強勢周期和國內經濟增速放緩的背景下，要加強對跨境資金流動的監測和預警，提早進行政策儲備，通過加強外匯監管并強化匯率雙向波動彈性來增加套利者套匯的難度。
（國家信息中心預測部 李若愚）
