新形勢下中國科技金融的機遇與挑戰
2025-12-18 11:29
來源：中國網·中國發展門戶網
中國網／中國發展門戶網訊 2024年6月，習近平總書記在全國科技大會、國家科學技術獎勵大會、兩院院士大會上強調：“扎實推動科技創新和產業創新深度融合，助力發展新質生產力”。2025年全國兩會期間，習近平總書記進一步指出：“科技創新和產業創新，是發展新質生產力的基本路徑?！币獙崿F科技創新與產業創新協同賦能新質生產力的發展，離不開科學家、投資人和企業家的共同努力，也離不開科技、金融與產業的深度融合。習近平總書記在中央金融工作會議上強調：“科技金融要迎難而上、聚焦重點；引導金融機構健全激勵約束機制，統籌運用好股權、債權、保險等手段，為科技型企業提供全鏈條、全生命周期金融服務?！秉h的二十屆三中全會通過的《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》也明確指出，構建同科技創新相適應的科技金融體制，加強對國家重大科技任務和科技型中小企業的金融支持，完善長期資本投早、投小、投長期、投硬科技的支持政策。健全重大技術攻關風險分散機制，建立科技保險政策體系。提高外資在華開展股權投資、風險投資便利性。
學術界將“科技金融”定義為將金融資源和科技創新緊密結合的新型金融，其源起于“銀行業的專業經驗與現代管理科學、計算機技術的結合”。本質上，科技金融就是通過更精準地匹配科技和金融的要素供需，提高資源配置效率，以金融之力支撐科技創新的發展目標。當前，中國所面臨的宏觀環境和產業格局正經歷深刻變革，這既孕育了科技金融新的發展機遇，也對其提出了更高的要求。雖然科技金融體系近年來取得了顯著進展，但在實際運行中仍面臨諸多挑戰與制約因素，亟待持續優化與系統應對。
中國情況和國際經驗
中國科技金融發展歷程及現狀
萌芽期（1985—2000年）。中共中央于1985年發布《關于科學技術體制改革的決定》，提出對高新技術開發可設立創業投資予以支持；同年，中國人民銀行和國務院科技領導小組辦公室聯合發文鼓勵開展科技信貸。這標志著政策層面開始探索金融支持科技研究的模式。但在相當長的時期內，科技研究的資金還是以政府財政撥款為主，金融支持科技還停留在理念上。
快速發展期（2002—2012年）。2002年，我國設立首個政府引導基金——中關村創業投資引導資金；2007年，中央財政出資1億元的國家級創業投資引導基金正式啟動。政策方面，2009年，我國出臺《關于進一步加大對科技型中小企業信貸支持的指導意見》文件，并下發了多種支持科技企業的實施方案，著力拓寬科技企業資金來源。2011年，《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十二個五年規劃綱要》首次對科技金融作出明確界定，這標志著科技與金融融合的戰略方向日益清晰。國家也啟動了科技和金融結合試點，首批在北京、上海實施，隨后廣州、蘇州、武漢等地相繼開展探索，各地因地制宜發展科技金融。這一階段，參與主體由單一政府轉為政府與銀行、創投等協同參與，金融支持科技創新的手段更加多元清晰。
高質量發展期（2012年至今）。黨的十八大以來，中國科技金融體系加速成熟。在金融市場方面，中國已崛起成為全球第二大股權投資市場，創投行業規模不斷擴大，經驗不斷豐富，為創新創業提供了巨量資金支持。銀行體系也在發力科技金融，各家銀行紛紛設立科技金融專營機構、推出創新貸款產品。政策支持上，中國將科技金融提升至前所未有的高度：2023年中央金融工作會議將“科技金融”列為“五篇大文章”之首，體現了國家對科技創新的重視。監管機構也密集出臺舉措，2024年，國家金融監督管理總局發布《國家金融監督管理總局關于加強科技型企業全生命周期金融服務的通知》，要求銀行保險機構進一步加強科技型企業全生命周期金融服務；同年，中國人民銀行等7部門聯合發布《關于扎實做好科技金融大文章的工作方案》，提出系列針對性舉措，旨在培育支持科技創新的金融生態。2025年5月，多部門聯合印發《加快構建科技金融體制有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》，強調著力構建同科技創新相適應的科技金融體制，加強對國家重大科技任務和科技型中小企業的金融支持。得益于政策引導和市場創新，我國科技金融市場規模持續擴大，有力推動了新質生產力的發展。在信貸領域，根據中央銀行披露，截至2023年末，全國科技型中小企業本外幣貸款余額已達到2.45萬億元，同比增長21.9%，增速比全部貸款高出11.8個百分點。在政策、市場和技術多重驅動下，金融對科技創新的支撐能力明顯增強。各類金融機構積極參與科技金融領域，形成了多元化的科技金融服務體系，融資渠道日益豐富，科技金融創新產品和服務不斷涌現。然而，與發達國家相比，我國科技金融在發展水平、創新能力和國際化程度等方面仍存在一定差距，需要進一步加強政策引導和市場培育。
發達國家和地區科技金融發展經驗
美國
美國以“市場主導+政府支持”的創新金融框架推動科技產業發展，形成了以風險投資和資本市場為核心的高效科技金融體系。美國的科技金融體系以市場驅動為主，政府提供關鍵性的引導支持。美國擁有全球最發達的創業投資（VC）生態，機構投資者（如養老基金、保險等）等提供了約70%的風險投資資金。完善的創業投資網絡和活躍的創業文化，使大量民間資本流向高科技領域。同時，美國資本市場（如納斯達克）為科技企業提供了便捷的退出渠道，進一步吸引早期投資者投入創新。
在政策框架上，美國政府自20世紀80年代以來實施了一系列促進創新融資的政策。聯邦層面出臺了多部法案和計劃，如《拜杜法案》《史蒂文森-懷德勒法案》等，創建了眾多扶持創新的項目。典型措施包括：“小企業創新研究計劃”（SBIR），要求各聯邦機構拿出一定比例研發預算資助小企業研發；“小企業投資公司計劃”（SBIC），通過公共資金撬動創投基金投資。此外，美國還通過研發稅收抵免（1981年起實施）和降低資本利得稅、企業稅率等方式激勵企業研發投入和風險投資。美國政府亦設立“制造業拓展計劃”（MEP）和“合作研發協議”（CRADA）等機制，促進企業特別是中小企業獲取技術資源和資金?？傮w而言，美國形成了“市場主導+政府支持”的創新金融框架：政府通過補貼、采購、稅收優惠等手段營造良好環境，將大量資本吸引到高科技創新領域，促進產業創新發展。
歐洲
歐盟以政府資金引導為核心，構建了“公共資本撬動私人投資”的科技金融體系，通過多層次政策支持與聯合投資機制促進創新融資發展。歐洲各國和歐盟近年來高度重視科技金融對創新的支撐作用，構建了多層次的政策框架。歐盟層面設立了“地平線計劃”（Horizon Europe）等科研資助項目支持研發，并通過歐洲投資銀行（EIB）和歐洲投資基金（EIF）提供金融工具支持。其中，EIF發揮重要作用，通過為銀行針對中小企業的貸款提供信用擔保，并作為有限合伙人（LP）向創業投資基金出資，緩解創新企業融資中的風險。許多歐洲國家也實施了研發費用稅收抵免、天使投資減稅等激勵措施，鼓勵私人資本投資本國科技型企業。整體政策框架上，歐洲傾向于公私并舉：政府扮演市場“補位”角色，以政策性資金填補市場失靈。
在主要融資模式方面，歐洲傳統上中小企業更多依賴銀行貸款，因此各國普遍建立了科技信貸擔保體系和政策性銀行貸款項目，以降低銀行向創新企業放貸的風險。同時，歐盟積極發展創業投資，以縮小與美國的差距。然而，與美國相比，歐洲在為高成長創新企業提供股權融資特別是后期融資方面仍存在不足。不少有前景的歐洲初創公司因為本地缺乏大型后期融資而被迫遷往海外或過早被海外投資者并購。為改善這一狀況，歐盟推進“資本市場聯盟（CMU）”建設，降低跨國投資障礙，并放寬養老金、保險資金投資創業基金的限制，旨在動員更多機構投資者參與VC市場。各國政府也加大直接投資力度，設立大型政府引導基金以扶持戰略性產業領域的創新企業。例如，德國在2021年啟動“未來基金”（zukunfts fonds），規模達100億歐元；通過政府與私人資本共投方式支持初創企業成長，其中包括專注于深科技和氣候技術的子基金。法國推出“法國2030計劃”（France 2030），投入約300億歐元支持深科技、氣候解決方案和數字創新等領域的科技型企業，包括設立專門的“深科技基金”。此外，荷蘭的Invest-NL等機構亦以公私合營模式為創新創業提供融資支持。這些產業扶持政策聚焦歐洲優勢或薄弱領域（如清潔能源、人工智能、生物技術等），利用政府資金引導社會資本投向歐盟戰略優先產業。
歐洲的關鍵金融工具還包括政府聯合投資和母基金等模式。2013—2023年，歐洲風險投資中約有30%的資金來源于政府或公共機構支持，而機構投資者（如養老金等）貢獻約30%，這顯著低于美國。這體現出歐盟在創新融資中扮演了“主要出資人”的角色。為提高融資效率，歐洲各界認識到需逐步從依賴公共資金轉向撬動更多民間資本。因此，歐盟政策著力于稅收激勵（如投資高科技創業公司的稅收減免）、法律改革（如統一破產法以保護投資人權益）等措施，以改善投融資環境。同時，擴大全歐基金的規模和作用（如擴大EIF的投資能力），在民間資本未及時跟進時由公共機構提供過渡性資金支持?？傮w而言，歐盟正在構建一個更均衡的科技金融生態：既發揮政府資金的支撐和引導作用，又通過政策改革激發市場資本投入，從而為產業創新提供更充裕、多元的金融支持。
日本
日本以政府主導為核心，通過財政、金融與稅收等多重政策手段構建創新金融體系，推動創業生態建設并培育高科技產業增長。日本的科技金融支持政策以政府主導規劃和多部門協作為特點。近年來，日本政府把發展創業生態作為國家戰略，推出了“初創企業發展五年計劃”，重點圍繞三大支柱：培養創業人才和網絡；加強初創企業融資渠道并豐富退出機制；推動開放式創新（大企業與初創企業協同）。在這一政策框架下，日本各中央政府部門和地方政府協同發力，完善創新融資環境。在過去，日本的主要融資模式以銀行信貸和大企業內部融資為主，風險投資市場相對滯后。近年來，風險投資開始興起，東京已躋身全球創業投融資活躍城市之一。為彌補民間創投力量不足，日本政府成立了日本投資公司（JIC）等政策性投資機構，通過直接投資和基金參股等方式支持創新企業融資。2023年，日本投資公司設立了規模2000億日元的“創投成長基金”，專門用于支持成長期初創企業，目標是培育更多“獨角獸”并重點投資深科技和生命科學等領域。同時，日本注重利用股票市場為初創企業投資者提供退出機會。東京證交所的瑪札茲市場（market of the high-growth and emerging stocks，Mothers）等板塊對創業企業上市相對寬松，這使得日本初創公司較易上市，但也造成企業在尚未成長為“獨角獸”時即上市。為鼓勵創業企業做大做強，日本監管層也在優化并購和上市制度，延長創業投資持有周期。
在金融工具方面，日本政府運用多種激勵和支持來引導創新。一方面，實施研發稅制優惠，允許企業將相當比例的研發費用用于抵扣應納稅額，以減輕創新成本。另一方面，日本在2015年引入了“開放式創新稅制”激勵，大企業若對初創企業進行出資合作，可享受稅收減免，旨在促使更多民間資本特別是企業投資流向新創科技公司。此外，日本知識產權制度也作出改革，通過加快專利審查等舉措縮短創新成果轉化周期。日本政府還大力支持創業孵化和產學研合作，在國內設立各類孵化器和加速器，并資助海外創新基地建設，方便本國初創企業對接國際資源。
在產業扶持方面，日本延續其產業政策傳統，聚焦機器人、新能源汽車、半導體、生物醫藥等重點領域提供定向金融支持。例如，通過日本經濟產業省和新能源產業技術綜合開發機構（NEDO）提供專項補貼和政府投資，引導這些行業的技術開發和企業成長?？傮w來看，日本的科技金融政策體現為政府高強度介入，通過財政、金融、稅收等綜合手段扶持創新，但也在努力營造市場化創業投資環境，吸引更多私人部門參與，從而提升產業創新活力。
新局勢下中國科技金融的機遇與挑戰
全球科技競爭格局發生新變化
全球科技競爭格局的深刻變化，為中國科技金融帶來了新的機遇。世界范圍內的科技競爭日趨激烈，大國紛紛將科技創新和產業振興上升為戰略重心，圍繞人工智能、半導體、量子計算、新能源、新材料和生物技術等領域的競爭日趨白熱化。美西方國家出臺一系列法案，采取行政手段投入巨資發展本土高科技產業并對他國實施技術封鎖。這種全球競爭格局為中國科技金融的發展創造了巨大空間，尤其是催生出眾多“卡脖子”技術領域對資金和金融服務的迫切需求。為在關鍵核心技術領域實現突破，科技金融需加快布局戰略性投資，形成覆蓋科技企業全生命周期的金融服務體系，尤其是加大對早期科技成果轉化和高風險領域創新的風險投資力度。
全球科技競爭格局的變化也給中國科技金融的發展帶來了嚴峻挑戰。地緣政治因素日益影響科技領域的跨境投資和技術合作——貿易壁壘、出口管制和投資審查措施頻繁出現，使中國企業在海外技術并購與合作中面臨更高的不確定性和風險?？缇惩度谫Y環境也發生變化，中國科技企業在海外上市和融資面臨更嚴格的審查和地緣政治影響，國外資本對中國企業高科技領域投資趨于謹慎。中國科技金融在推動企業“走出去”的同時，需加強對國際政策動態的跟蹤分析，強化合規能力建設，以確保海外拓展平穩推進，規避技術與金融安全風險。
數字經濟和人工智能蓬勃發展
數字經濟與人工智能的興起正深刻重塑科技金融的發展生態。一方面，數字經濟孕育出平臺經濟、人工智能、大數據服務等新興產業和大量獨角獸企業，這些數字科技企業“輕資產、高成長”的特征決定了其對融資渠道和定制化金融服務的迫切需求，成為科技金融重點支持的對象?？萍冀鹑谛铻槠涮峁└采w種子期到成熟期的一攬子金融服務，包括風險投資、債權融資、并購支持和上市輔導等。另一方面，數字技術的廣泛應用推動金融服務模式發生質變，催生出線上融資平臺、智能投顧、數字供應鏈金融等新金融形態，使得科技企業能夠跨越時空高效對接全球資本資源。同時，大數據征信通過整合企業在電商、社交、納稅等環節的行為數據，顯著提升了信用評估和風險控制的能力，降低了融資門檻并推動了信用貸款的普及。此外，人工智能作為數字經濟的重要支撐技術，不僅推動了金融服務的智能化與自動化，還可監測市場動態，輔助風險識別和管理。
但不可忽視的是，數字經濟的發展和數字技術的推廣也給科技金融帶來一系列挑戰。例如：引入算法輔助決策可能帶來偏見和公平性問題；大量金融數據的隱私與網絡安全風險凸顯；中國現有法律體系對數字技術的監管缺失等。因此，這要求科技金融在加速擁抱新技術的同時，必須同步強化制度建設與風險治理，確保在創新中守住安全與公平的底線。
綠色金融與“雙碳”目標
隨著中國“雙碳”目標的全面推進，以新能源、儲能、智能電網、氫能等為代表的綠色科技產業迅速崛起，涌現出大量技術創新成果與高成長性企業，形成龐大的金融服務市場。綠色產業具有資金需求規模大、投資周期長、回報不確定性高等特點，對科技金融的資金供給方式、風險評估能力及金融產品創新能力提出更高要求?？萍冀鹑谛璺e極拓展綠色風險投資、綠色債券、碳金融等創新型金融工具，構建覆蓋綠色技術創新全生命周期的多層次融資體系，推動綠色科技成果加速產業化與市場化。
綠色金融的發展也帶來了新的待解決的問題。綠色技術創新通常存在高度不確定性和技術風險，科技金融機構需強化專業能力建設，建立專門的綠色技術評估與風險定價機制，以防范此類金融風險向傳統金融體系傳導；要培養懂綠色、懂科技、懂金融的復合型人才。在助力綠色轉型和“雙碳”目標實現過程中，持續完善綠色金融監管體系、加強風險治理能力建設，在推動綠色創新發展的同時有效守住金融安全底線。
政策建議
完善多層次資本市場
繼續深化資本市場改革，暢通科技企業的多種融資渠道。通過建立、完善多層次資本市場體系，形成股權和債權融資并舉的支持網絡，讓不同發展階段、不同規模的科技企業都能找到合適的融資途徑。推動創業投資發展。打造完善的創業投資網絡和活躍的創業文化，鼓勵專業機構投資者進入創業投資領域，鼓勵并大力吸引民間資本支持高科技發展。完善科技企業投資者的退出渠道，吸引早期投資投入創新。健全多層次股權市場。鞏固并提升科創板、創業板對硬科技企業的包容性，完善股權市場對初創科技企業股權融資的覆蓋。落實全面注冊制改革成果，適當降低科技企業上市門檻，允許尚未盈利但具有高成長性的科創企業上市融資。豐富債券融資工具。發展與科技創新相關的專項債券產品，支持科技企業發行債券，建立信用增進機制，解決科技企業發債難的問題。
加強政府與市場聯動
政府應進一步發揮引導作用，通過財政、金融、稅收等綜合手段扶持創新，與市場機制形成合力推動科技金融發展。優化政府引導基金運作。完善政府基金的市場化管理，吸引專業團隊管理子基金，提高投資決策效率；同時，健全考核機制，避免過度保守投資。通過合理讓利、風險共擔等措施，吸引更多社會資本參與，實現“政府搭臺、市場唱戲”。建立股貸保聯動的融資體系。以股權投資為主導，聯動債權貸款、債券、保險等工具形成接力支持，對于銀行向初創科技企業發放的信用貸款，給予風險補償或再貸款支持；對于科技保險的核心險種，給予保費補貼和再保險支持。加強財政、金融、科技政策協同。建立定期會商機制，打通科技管理部門與金融監管部門的信息壁壘。建立有關科技型企業的信息共享平臺，匯集企業的科研信用、成果轉化、納稅等數據供金融部門參考。
加速運用新技術
隨著人工智能、大數據、區塊鏈和云計算等新一代信息技術的加速演進，科技金融的發展模式正面臨深刻變革。中國科技金融應主動擁抱這些前沿技術，推動服務方式、風險管理和資源配置的智能化升級，提升服務科技創新的質量和效率。強化頂層設計。金融監管機構應聯合科技管理機構出臺相關融合發展規劃，明確發展目標、監管要求、重點領域、實施路徑。推動人工智能在金融服務中的深度應用。支持銀行、保險等金融機構在風控、信用評估、投資決策等環節引入人工智能技術，提升對科創企業特別是初創科創企業的識別與支持能力。鼓勵金融科技企業與傳統金融機構深度融合。通過設立聯合實驗室、共享技術平臺等方式，推動人工智能、區塊鏈等技術成果在實際金融場景中落地，培育新型金融生態。加強監管科技建設。利用人工智能與大數據技術提升監管實時性、透明度與預判能力，以實現安全與創新之間的良性平衡。
推動科技金融國際化
在全球科技競爭加劇的背景下，中國科技金融更應該積極走向國際舞臺，加強國際合作以拓寬資源渠道和視野。通過國際合作，中國科技金融體系可以在更大范圍內配置資金和項目，分散風險并獲取更優質的投資機會，同時也能展示負責任大國形象，在全球科技治理中發揮更積極的作用。鼓勵跨境創投合作。支持國內創業投資基金赴海外募集資金，參與全球資源配置；鼓勵國際創投機構來華設立人民幣基金，共同投資中國科創企業。在風險可控前提下便利跨境資金進出，打通海內外資本支持科技創新的通道。推進科技金融領域的對外開放。在確保國家安全的基礎上，吸引國際上金融科技領域領先的機構參與我國相關項目，提高本土科技金融的競爭力。參與和主導多邊科技金融合作機制。充分利用亞投行、金磚國家新開發銀行等多邊金融平臺，倡議設立支持新興產業和數字基礎設施的國際投融資計劃，為區域內的發展中國家科技創新項目提供資金，并帶動中國產能和技術“走出去”。
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