融資觀察：三大原因導致社會債務融資貴、融資難
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分析：為何全社會債務融資貴
一是企業債務率較高，債務負擔與融資需求相互推動。近幾年來，我國整體債務率尤其是非金融企業債務上升較快，由于前期杠桿率較高和融資較多，會產生持續的融資需求并可能推高利率水平。
二是“財務軟約束”拉高了融資利率。一些部門對資金價格不敏感，部分低效率企業占用大量信貸資源，擠占了其他實體經濟特別是小微企業的融資機會。而正因為有這些高承受力需求的存在，一定程度上使得銀行及理財產品、互聯網金融等創新業務有能力向客戶支付高息，導致銀行負債端成本提升。
三是股本融資發展不足，企業對債務融資依賴較高。國際金融危機之前的幾年，企業在資本市場上的股本融資相對較多，企業債務率總體是下降的。但近年來股本融資萎縮，2013年企業境內股票市場融資僅為 2219 億元，企業對債務融資尤其是銀行貸款的依賴明顯上升。
此外還應看到，部分地區金融供給和競爭不足、經濟調整期加之小微企業和“三農”領域抗風險能力相對較弱等導致風險溢價提高、社會信用基礎制度不完善、融資過程中存在一些不合理附加費用等也推高了企業融資成本。國外非常規貨幣政策回歸常規的過程也產生了溢出影響。
解決：全面深化改革、標本兼治是正道
綜上所述，“融資難、融資貴”的成因非常復雜，既有宏觀經濟因素又有微觀運行問題，既有實體經濟因素又有金融問題，其中債務率較高及風險溢價上升是重要原因，這又與股本融資不足、部分主體存在財務軟約束、經濟增長對投資的依賴較大等體制機制性因素有關。解決“融資難、融資貴”問題要依靠全面深化改革，標本兼治。
近日國務院常務會議就完善金融支持、多措并舉緩解企業融資成本高問題進行了部署，這包括繼續堅持穩健的貨幣政策，著力調整結構、優化信貸投向，抑制金融機構籌資成本不合理上升，縮短企業融資鏈條，清理整頓不合理收費，優化商業銀行小微企業貸款管理，積極穩妥發展面向小微企業和“三農”的特色中小金融機構，增加金融供給，大力發展直接融資，完善商業銀行考核評價體系，大力發展支持小微企業獲得信貸服務的保險產品以及有序推進利率市場化改革等十方面舉措。
總體看，要通過進一步推動結構性改革和調整，深化金融體制改革，加強金融服務和監管，為做強實體經濟、擴大就業和改善民生提供金融支持。
